Le greche delle opzioni

Le greche delle opzioni
Le greche delle opzioni

Le varie lettere greche sono utilizzate nel mercato delle opzioni per descrivere i parametri di rischio quando si assume una posizione sulle opzioni. Ciò ha portato ad usare frequentemente il termine “greche”  nelle definizioni di trading di opzioni. Ogni lettera viene assegnata a una situazione in cui il rischio è presente a causa della relazione tra l’opzione e qualche altra variabile. I trader utilizzano questi diversi valori di greche per determinare i parametri di rischio delle loro posizioni e per gestire correttamente queste posizioni.

Greche sul mercato delle Opzioni

Ci sono una miriade di variabili che sono descritte da varie lettere greche. Alcuni delle principali greche nei mercati delle opzioni sono delta, gamma, rho, theta e vega. Nei mercati delle opzioni ognuna di queste ha un numero associato ad esso e quel numero dà ai trader un’idea del rischio associato all’opzione o di come si muove. Le greche primarie, che sono quelle sopra menzionate, sono calcolati ciascuno come un primo derivato parziale del modello di prezzo delle opzioni.

Tuttavia, questo numero non è fisso e cambia nel tempo. Pertanto, un trader potrebbe calcolare questi valori ogni giorno per determinare se i cambiamenti del mercato hanno influenzato il loro portafoglio nella misura in cui deve essere ribilanciato.

Di seguito diamo un’occhiata più da vicino a un certo numero di greche primarie in uso nei mercati delle opzioni.

Delta

Delta è la prima delle lettere greche utilizzate nel mercato delle opzioni e rappresenta il tasso di variazione tra il prezzo dell’opzione e una variazione di $ 1 nel prezzo dell’attività sottostante. Questo descrive la sensibilità al prezzo dell’opzione rispetto al suo asset sottostante. Per un’opzione call il delta varia da zero a uno, mentre un’opzione put ha un delta che varia da zero a uno negativo. Delta funziona in questo modo: supponiamo che un’opzione call abbia un delta di 0,6. Ciò significa che una variazione di $ 1 nel prezzo dell’attività sottostante causerebbe un aumento di $ 0,60 nell’opzione.

C’è anche una strategia in cui i trader creano una posizione delta-neutrale e, come ci si potrebbe aspettare, il delta in questa posizione rappresenta il rapporto di copertura della posizione. Ad esempio, se acquisti l’opzione call con un delta di 0,6, dovresti vendere 60 azioni del titolo contemporaneamente per essere completamente coperto in quella posizione. È anche possibile utilizzare il delta netto per un intero portafoglio di opzioni per determinare il rapporto di copertura per l’intero portafoglio.

Delta può anche essere utilizzato per prevedere la probabilità che un’opzione finisca in-the-money. Ad esempio, si dice che la nostra opzione call con il delta 0,6 abbia una probabilità del 60% di finire in-the-money.

Gamma

Gamma è il tasso di variazione tra il delta di un’opzione e il prezzo dell’attività sottostante. Dove delta è una misura di primo ordine della sensibilità al prezzo, la gamma è considerata una misura di sensibilità al prezzo del secondo ordine. Gamma misura la variazione attesa del delta per ogni variazione di $ 1 nel prezzo dell’attività sottostante. Ad esempio, se un trader è lungo un’opzione call con un delta di 0,6 e un gamma di 0,1, si presume che ogni variazione di $ 1 nel valore dell’attività sottostante causerà l’aumento o la diminuzione del delta della chiamata di 0,1.

Gamma è utile per determinare la stabilità del delta per un’opzione. Più alta è la gamma, più è probabile che il delta cambi drasticamente in risposta anche a piccoli cambiamenti nel prezzo dell’attività sottostante. Gamma aumenta man mano che le opzioni si avvicinano all’essere at-the-money. Questa accelera anche con l’avvicinarsi della scadenza. Quindi, i valori gamma sono in genere piuttosto bassi per le opzioni che sono lontane dalla scadenza, ma man mano che la scadenza si avvicina la gamma aumenta.

I trader di opzioni possono scegliere di coprire gamma e delta, creando così una posizione che è delta-gamma-neutrale. In tale posizione il delta dell’opzione rimarrà vicino allo zero anche se il prezzo dell’attività sottostante si muove.

Rho

Rho è una misura del tasso di variazione del prezzo di un’opzione e di una variazione dell’1% del tasso di interesse. Misura la sensibilità dell’opzione ai tassi di interesse. Ad esempio, supponiamo che un’opzione call abbia un rho di 0,1 e un prezzo corrente di $ 1,40. Se i tassi di interesse aumentano dell’1%, il prezzo dell’opzione aumenterebbe a $ 1,50, con tutto il resto che rimane uguale. Le opzioni put aumentano di prezzo quando i tassi di interesse scendono.  è più alto nelle opzioni che sono at-the-money con un lungo periodo di tempo fino alla scadenza.

Theta

Theta è una rappresentazione del tasso di variazione tra il prezzo dell’opzione e il tempo. Questo è anche noto come sensibilità al tempo o decadimento temporale. Il theta è una rappresentazione di quanto il prezzo di un’opzione diminuirà con l’avvicinarsi della scadenza dell’opzione, con tutto il resto considerato uguale. Ad esempio, se un trader ha una posizione lunga in un’opzione con un theta di 0,6, si presume che il prezzo dell’opzione diminuirà di $ 0,60 ogni giorno, con tutto il resto assunto uguale.

Più un’opzione è vicina all’essere nel denaro, più il theta sarà vicino a zero. Le chiamate lunghe e le put hanno un theta negativo, mentre le chiamate e le put brevi hanno un theta positivo. Le opzioni hanno anche accelerato il decadimento del tempo man mano che si avvicinano alla loro scadenza. A titolo di confronto, un asset che non ha un prezzo eroso dal tempo avrà sempre un theta pari a zero.

Vega

Vega è una misura del tasso di variazione della volatilità implicita dell’attività sottostante e del valore dell’opzione. In altre parole, è la sensibilità che l’opzione ha alla volatilità del sottostante. Vega indica quanto cambierà il prezzo di un’opzione dato un cambiamento dell’1% nella volatilità dell’attività sottostante. Ad esempio, se un’opzione ha un  vega  di 0,2 implica che il prezzo dell’opzione cambierà di $ 0,20 per ogni variazione dell’1% della volatilità per il sottostante.

L’aumento della volatilità del sottostante aumenta anche la probabilità che l’asset raggiunga valori estremi. Ciò aumenta il valore di un’opzione su quell’attività sottostante. Al contrario, una diminuzione della volatilità influisce negativamente sul prezzo di un’opzione. Vega è più alto nelle opzioni che sono at-the-money con un lungo periodo di tempo fino alla scadenza.

Un punto interessante è che in realtà non esiste una lettera greca di nome vega. Ci sono  un certo numero di  teorie che spiegano come questo termine sia stato incluso nel gruppo di lettere greche che esprimono rischi di opzione.

Greche minori

Ci sono molte altre greche minori che non sono frequentemente usate o discusse. Queste includono per esempio epsilon, lambda ed altre ancora. Tutte queste sono derivate di modelli di pricing e hanno un impatto su parametri come la variazione del delta in relazione alla variazione della volatilità o del tasso di interesse e così via. Mentre i trader di opzioni usano raramente queste variabili, sono sempre più utilizzate dagli algoritmi automatici dei software per il trading, poiché tale software possono più rapidamente calcolare e tenere conto di questi complessi fattori di rischio presenti sul trading in opzioni.

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